日前召開的中共中央政治局會議對貨幣政策作出新的部署，人民銀行2026年下半年工作會議進一步細化落實要求，釋放清晰政策信號。專家表示，在推動經(jīng)濟持續(xù)向新向優(yōu)向好發(fā)展過程中，貨幣政策需要統(tǒng)籌平衡多重目標。當前，降準、降息仍在政策工具箱內(nèi)，操作上將更加注重相機抉擇，并把握好實施時點與力度；結(jié)構(gòu)性工具將持續(xù)加碼，聚焦科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域補短板。與此同時，財政金融協(xié)同促內(nèi)需政策將持續(xù)優(yōu)化，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好營造適宜貨幣金融環(huán)境。中共中央政治局會議提出，綜合運用并適時調(diào)整貨幣政策工具。人民銀行2026年下半年工作會議明確，保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)增強信貸投放均衡性，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配。業(yè)內(nèi)普遍認為，降準、降息仍是今年貨幣政策操作的可選項，但政策落地將在多重目標平衡下注重相機抉擇。中金公司研究部首席宏觀經(jīng)濟分析師張文朗分析，降準能夠配合政府債券發(fā)行、補充銀行體系中長期流動性，降息則有助于進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，但當前社會綜合融資成本已處于歷史較低水平。因此，降準降息還需統(tǒng)籌銀行凈息差、人民幣匯率和債券市場運行等多重因素。“綜合運用并適時調(diào)整貨幣政策工具”體現(xiàn)出對貨幣政策表述的精細化，為后續(xù)靈活操作留出空間。華泰證券研究所所長、固收首席分析師張繼強表示，自2025年中以來，貨幣政策施策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向相機抉擇。今年以來，資金面變化節(jié)奏基本跟隨基本面、匯率等變化靈活調(diào)整，因此，降準降息仍在工具箱內(nèi)，但落地時點選擇可能會更為謹慎。在財政政策框架總體穩(wěn)定的背景下，這一表述也釋放出貨幣政策仍有進一步發(fā)力空間的積極信號。中誠信國際研究院院長袁海霞認為，三季度將是貨幣政策施策的重要窗口期?？紤]到三季度政府債券發(fā)行進入高峰期，為保持流動性合理充裕，人民銀行有望靈活運用降準、公開市場操作、國債買賣等多種工具，加強流動性管理，平抑政府債券集中發(fā)行帶來的資金面擾動。人民銀行副行長鄒瀾日前在國新辦新聞發(fā)布會上表示，數(shù)量方面，實踐中會根據(jù)流動性管理需要，適當選擇并合理搭配存款準備金、逆回購、中期借貸便利、國債買賣等工具，保持流動性充裕，引導(dǎo)社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。利率方面，將根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行情況、物價走勢和宏觀調(diào)控的需要，引導(dǎo)調(diào)控好利率水平，促進社會綜合融資成本低位運行。今年1月份，人民銀行推出了一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策舉措，通過降低利率、增加額度、拓展范圍等方式加力支持經(jīng)濟發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。面向下半年，專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用將進一步凸顯，各類工具效能有望得到充分釋放。后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具或延續(xù)“加量降價”的方向。粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒認為，一方面，可以擴大服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款、支農(nóng)支小再貸款的應(yīng)用場景；另一方面，可以針對“十五五”重大項目和“六張網(wǎng)”建設(shè)，創(chuàng)設(shè)或重啟政策性金融工具，如PSL（抵押補充貸款）；圍繞人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，優(yōu)化現(xiàn)有再貸款工具的設(shè)計和管理等。下一階段，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將持續(xù)發(fā)揮好激勵引導(dǎo)作用，以市場化方式引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，結(jié)構(gòu)性工具在科技金融、技術(shù)改造、進一步支持民營經(jīng)濟發(fā)展等領(lǐng)域，均具有拓展優(yōu)化空間。與此同時，需加強貨幣政策與財政政策的協(xié)同配合，暢通貨幣政策傳導(dǎo)。“人民銀行將繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等其他貨幣金融政策的作用?！编u瀾日前表示，一方面，落實好年初出臺的一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策措施，不斷完善工具設(shè)計和管理，必要時還可根據(jù)市場需求增加工具額度并優(yōu)化政策要素，加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。另一方面，引導(dǎo)金融機構(gòu)科學(xué)評估風(fēng)險，分類施策、有扶有控，提高資金使用效率。著眼于政策協(xié)同，中共中央政治局會議提出，優(yōu)化實施財政金融協(xié)同促內(nèi)需政策。央行2026年下半年工作會議明確，加強與地方財政、產(chǎn)業(yè)部門協(xié)同，放大政策激勵效能。今年中央財政專門安排1000億元，推出財政金融協(xié)同促內(nèi)需一攬子6項政策，就是財政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力的重要實踐。“這種財政金融的協(xié)同通過政策性金融工具、再貸款貼息、融資擔保等政策組合，將財政資金的杠桿效應(yīng)與貨幣政策的流動性支持相結(jié)合，共同作用于消費和投資兩端?！绷_志恒說。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，后續(xù)財政政策與貨幣政策的配合將不再局限于同向發(fā)力，而是追求在工具組合、實施節(jié)奏和最終效果上的高效聯(lián)動。二者協(xié)同意味著將出現(xiàn)更多類似“財政貼息+央行再貸款”的組合工具，通過財政的信用支持與金融的資金配置相聯(lián)動，更精準和高效地撬動社會需求，提升宏觀政策的整體效能。“下半年相關(guān)部門有望在財政金融協(xié)同促內(nèi)需一攬子政策的前期經(jīng)驗基礎(chǔ)上繼續(xù)優(yōu)化，共同引導(dǎo)資源向消費和民間投資領(lǐng)域聚集。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬說。